Le capital-investissement français s'invite chez Arendt : BlackFin boucle le rachat d'AIS

C'est un cap symbolique que vient de franchir la place financière luxembourgeoise. BlackFin Capital Partners, la société parisienne de capital-investissement exclusivement dédiée aux services financiers européens, détient désormais la majorité du capital d'Arendt Investor Services (AIS), la filiale de services aux fonds du groupe Arendt. La finalisation de l'opération, annoncée jeudi 2 juillet, est intervenue après le feu vert de la Commission de surveillance du secteur financier (CSSF), le régulateur luxembourgeois.

Le périmètre de la transaction, dévoilée le 26 novembre 2025, comprend également AManco, le gestionnaire de fonds d'investissement alternatifs (AIFM) tiers du groupe. Les conditions financières n'ont pas été officiellement divulguées, mais Investment Officer et Paperjam ont, chacun de leur côté, fait état d'une valorisation proche de 500 millions de dollars.

L'événement dépasse la seule vie des affaires : pour la première fois, le capital privé s'installe au cœur des activités de services bâties par le plus grand cabinet d'avocats du pays — signe que la vague de consolidation qui traverse l'industrie luxembourgeoise des services aux fonds n'épargne plus personne.

Le cabinet d'avocats, lui, n'est pas à vendre

Précision essentielle : Arendt & Medernach n'a pas changé de mains — un cabinet d'avocats ne peut du reste pas être cédé à des investisseurs extérieurs. Ce que BlackFin a acquis, c'est l'entité régulée créée au sein du groupe en 2009, devenue en une quinzaine d'années une maison d'environ 320 professionnels qui se présente comme un guichet unique pour les gestionnaires d'actifs alternatifs, les prestataires de services aux fonds et les family offices.

Sa palette de services couvre :

• l'administration de fonds et les services aux sociétés ;
• la gouvernance ainsi que la lutte antiblanchiment et la conformité opérationnelles ;
• la conformité fiscale ;
• les fonctions d'AIFM tiers et de dépositaire.

Professionnel du secteur financier surveillé par la CSSF et certifié ISO 22301, AIS réalise, selon Paperjam, un chiffre d'affaires d'environ 70 millions d'euros, après plusieurs exercices de croissance à deux chiffres. Toujours selon le média luxembourgeois, BlackFin occupera quatre des six sièges du conseil d'administration, Arendt en conservant deux.

La continuité est le maître-mot de l'annonce. Les associés d'Arendt gardent une participation minoritaire qualifiée de « significative » de part et d'autre, et deux figures du cabinet, Claude Niedner et Jean-Marc Ueberecken, continuent de siéger au conseil d'AIS aux côtés des représentants de BlackFin. L'équipe dirigeante reste en place, Christian Heinen conservant la direction générale, avec les mêmes équipes, le même modèle de service et une coopération étroite maintenue avec le cabinet.

« Les associés d'Arendt conservent une participation minoritaire significative dans la société et restent associés aux décisions stratégiques », avait souligné Claude Niedner, président d'AIS et co-président d'Arendt, lors de l'annonce de novembre.

BlackFin, dix ans de terrain au Grand-Duché

Fondée en 2009, BlackFin gère plus de 4 milliards d'euros d'actifs depuis ses bureaux de Paris, Bruxelles, Francfort, Amsterdam et Londres, et revendique plus de 100 investissements dans les services financiers européens. Présente au Luxembourg depuis plus de dix ans, la maison n'en est pas à son coup d'essai dans l'écosystème local : elle a finalisé, le 28 février 2025, le rachat de Lemanik Asset Management, une société de gestion tierce luxembourgeoise supervisant quelque 30 milliards d'euros d'actifs.

La logique est ici la même : acquérir des plateformes régulées luxembourgeoises pour les déployer à l'échelle européenne. D'après Paperjam, BlackFin entend exporter le modèle d'AIS vers d'autres centres de fonds — Paris, Londres, Dublin et l'Allemagne sont cités —, tout en investissant dans la technologie, intelligence artificielle comprise, et en procédant à des acquisitions ciblées.

« Nous sommes ravis de finaliser cette opération et d'entamer ce nouveau chapitre aux côtés de l'équipe dirigeante d'AIS. Notre ambition est d'accompagner la poursuite de la croissance de l'entreprise en investissant dans la technologie, en élargissant sa portée internationale et en saisissant des opportunités d'acquisitions sélectives, tout en préservant l'attention portée aux clients et la culture entrepreneuriale qui ont fait le succès d'AIS », a déclaré Eric May, associé fondateur de BlackFin Capital Partners.

Même tonalité chez Christian Heinen le jour de la finalisation : « En ouvrant ce nouveau chapitre avec BlackFin, nous bâtissons sur ces fondations. Nous préserverons ce qui a fait le succès d'AIS tout en y ajoutant de nouvelles dimensions : des capacités technologiques accrues, une portée commerciale renforcée et une empreinte plus internationale. »

Une industrie en pleine recomposition

Administrateurs de fonds, sociétés de gestion, dépositaires, spécialistes de la conformité : les métiers qui font tourner la machinerie des fonds luxembourgeois se consolident à grande vitesse, les acquéreurs du capital-investissement y recherchant des revenus récurrents et régulés. La cession d'AIS montre que même les activités nées au sein du cabinet le plus en vue du pays font désormais partie de ce marché : selon Paperjam, Arendt avait reçu plusieurs marques d'intérêt non sollicitées avant de choisir son partenaire.

Pour Arendt, le montage apporte des capitaux d'expansion qu'une structure d'associés d'avocats pouvait difficilement mobiliser, tout en conservant une part de la création de valeur à venir. Pour BlackFin, il s'agit d'une deuxième plateforme luxembourgeoise en deux ans et d'une base pour consolider un paysage européen des services aux fonds encore fragmenté.

Le casting des conseils dit, à lui seul, l'importance de l'opération pour le marché local : Arendt s'est appuyé sur Deloitte pour le volet fusions-acquisitions et — configuration rare, deux ténors de la place de part et d'autre d'un dossier touchant l'un d'eux — sur le cabinet concurrent Elvinger Hoss Prussen pour le juridique ; BlackFin a travaillé avec Bain & Company sur le plan commercial, PwC pour les aspects financiers, fiscaux et technologiques, ainsi que Clifford Chance et Gide pour le droit.

Chez AIS, qui a fêté ses quinze ans en 2024, la nouvelle phase démarre sans attendre : mêmes équipes, mêmes clients, pendant que les projets d'expansion prennent forme.