29 Milliarden Dollar: SK Hynix plant größte ADR-Platzierung der Geschichte

Es wäre die größte Platzierung amerikanischer Hinterlegungsscheine, die je an einer US-Börse gewagt wurde: SK Hynix will mit einer Zweitnotierung an der Nasdaq bis zu 45,45 Billionen Won — umgerechnet rund 29 Milliarden Dollar — aufnehmen. Der südkoreanische Konzern, weltweit zweitgrößter Speicherhersteller und einer der entscheidenden Lieferanten für sogenannten High-Bandwidth-Memory (HBM), setzt damit ein Ausrufezeichen mitten in den Boom der künstlichen Intelligenz.

Laut einer Pflichtmitteilung vom Mittwoch will das Unternehmen 17,79 Millionen neue Stammaktien als American Depositary Shares (ADS) ausgeben — gehandelt am Nasdaq Global Select Market unter dem Kürzel „SKHY“. Als vorläufigen Termin für den Handelsstart nennt SK Hynix den 10. Juli, weist aber ausdrücklich darauf hin, dass sich der Zeitplan noch ändern könne. Die Platzierung begleiten BofA Securities, Citigroup, Goldman Sachs und J.P. Morgan.

Am oberen Ende der Spanne würde das Geschäft Maßstäbe verschieben: Es übertrifft die rund 21,8 Milliarden Dollar, die Alibaba 2014 bei seinem New Yorker Debüt einnahm, ebenso wie den Börsengang von Saudi Aramco, der 2019 auf 25,6 Milliarden Dollar kam. Seine Hauptnotierung behält der Konzern in Seoul, wo die Aktie unter der Kennziffer 000660 im Kospi gelistet ist; der Nennwert je Aktie beträgt 5.000 Won.

Wohin die Milliarden fließen sollen

Das eingeworbene Kapital ist für jene Kapazitäten reserviert, die SK Hynix braucht, um mit der Nachfrage aus dem KI-Geschäft Schritt zu halten. In der Mitteilung benennt der Konzern drei Schwerpunkte:

• das erste Werk im Halbleiter-Cluster Yongin südlich von Seoul;
• eine moderne Packaging-Fabrik in Cheongju, zentral für das Stapeln der HBM-Speicher;
• Fertigungsanlagen, darunter Belichtungssysteme für die extrem-ultraviolette (EUV-)Lithografie.

Die Dimension zeigt, wie stark die Pläne gewachsen sind. Als SK Hynix im März vertraulich erste Schritte für eine US-Notierung einleitete, bezifferte eine mit dem Vorhaben vertraute Person den wahrscheinlichen Erlös auf höchstens 14 Milliarden Dollar. Heute ist von mehr als dem Doppelten die Rede. Der Konzern selbst begründet den Schritt damit, Anleger erreichen zu wollen, denen die reine Korea-Notierung bislang verschlossen blieb.

Die ADR-Notierung wird unsere Investorenbasis verbreitern, am Ende eine angemessene Bewertung des Unternehmenswerts ermöglichen und unseren Status als globales Unternehmen stärken.

Die Stellung des Konzerns hat sich im Zuge des KI-Ausbaus grundlegend gewandelt. Die Aktie ist 2026 um rund 300 Prozent gestiegen, der Börsenwert überschritt im Mai die Marke von einer Billion Dollar, und am 22. Juni zog SK Hynix an Samsung Electronics vorbei — gemessen am Wert der Stammaktien ist es seither das teuerste börsennotierte Unternehmen Südkoreas. SK Hynix liefert HBM für Nvidias KI-Systeme, darunter die kommende Plattform „Vera Rubin“.

Ein Speicherzyklus auf Hochtouren

Der Antrag fällt in eine Phase, in der sich die Belege für einen anhaltenden Aufschwung im KI-Speichergeschäft häufen. Der US-Rivale Micron Technology meldete einen Quartalsumsatz von fast 42 Milliarden Dollar, getrieben nahezu vollständig von der HBM-Nachfrage, und stellte für das laufende Quartal rund 50 Milliarden Dollar in Aussicht. Die bereinigte Bruttomarge erreichte mit 84,9 Prozent einen Rekordwert; die HBM-Produktion für 2026 ist nach Unternehmensangaben über mehrjährige Verträge bereits ausverkauft. Das Management erwartet, dass der HBM-Markt von etwa 35 Milliarden Dollar im Jahr 2025 auf rund 100 Milliarden Dollar bis 2028 wächst.

Diese Zahlen festigten die Erwartung knapper Speicherangebote — und trieben die SK-Hynix-Aktie am Donnerstag um mehr als elf Prozent nach oben. SK-Group-Chairman Chey Tae-won warnt seit Längerem, dass die Engpässe Jahre andauern könnten. Auf der Computex-Messe Anfang Juni kündigte er an, die Gruppe werde ihre gesamte Wafer-Kapazität binnen fünf Jahren verdoppeln; derzeit fertigt SK Hynix rund 550.000 DRAM-Wafer pro Monat und peilt bis 2030/31 etwa eine Million an.

„Es gibt viele Hindernisse und Hürden, aber wir werden sie überwinden und expandieren“, so formulierte es Chey vor Reportern und wiederholte zugleich seine Prognose, wonach die KI-getriebene Knappheit etwa bis 2030 anhalten dürfte.

Warum das auch Europa angeht

Für internationale Investoren geht es bei der Notierung weniger um das frische Kapital als um den Zugang. SK Hynix gilt als einer der reinsten börsengehandelten Stellvertreter für die KI-Speichernachfrage — doch die ausschließliche Seoul-Notierung machte das Papier für viele ausländische Fonds umständlich zu halten. Eine in Dollar bepreiste Nasdaq-Linie, abgewickelt über vertraute Hinterlegungsmechaniken, senkt diese Hürde. Analysten erwarten, dass sich dadurch der seit Langem bestehende Bewertungsabschlag gegenüber Micron verringern könnte.

Es gibt eine europäische Dimension. Luxemburg, der größte Fondsstandort des Kontinents, beherbergt Tausende grenzüberschreitender Fonds, die über US- und asiatisch notierte Aktien am Halbleiterzyklus partizipieren. Ein liquider SK-Hynix-ADR eröffnet solchen Vehikeln einen direkteren Weg in ein Unternehmen, das im Zentrum der KI-Lieferkette steht.

Risiken bleiben. Das Speichergeschäft ist notorisch zyklisch, und der parallele Kapazitätsausbau von SK Hynix, Micron und Samsung könnte die Nachfrage irgendwann übertreffen. Der Konzern selbst betont, dass Konditionen und Zeitpunkt der Platzierung noch nicht endgültig sind. Vorerst aber ist das knapp 30 Milliarden Dollar schwere Debüt eines Kernlieferanten der KI-Branche eines der deutlichsten Signale dafür, wohin das Kapital — und der Chipzyklus — strömt.